公司公告2024年年報和2025年一季報。2024年，公司實現營業收入54.42億元，同比增長12.41%；實現歸母凈利潤5.04億元，同比下降10.52%。2025年一季度，公司實現營業收入13.80億元，同比增長11.59%；實現歸母凈利潤1.38億元，同比增長10.42%。公司發布利潤分配預案：擬向全體股東每股派發現金紅利0.35元（含稅），派發現金紅利275,625,000.00元（含稅），占公司2024年合并報表歸屬于上市公司股東凈利潤的54.70%。
公司2024年和2025年一季度營收實現平穩增長。2024年，公司積極拓展智能家居攝像機創新產品形態、智能鎖、家用和商用清潔機器人、智能穿戴等新品市場，同時積極布局國內全域新零售渠道矩陣和國際電商及線下零售渠道，不斷構建公司各類核心產品線在境內外的市場影響力。2024年，公司實現營業收入54.42億元，同比增長12.41%；實現歸母凈利潤5.04億元，同比下降10.52%。公司2024年營收實現穩步增長。2025年一季度，公司實現營業收入13.80億元，同比增長11.59%；實現歸母凈利潤1.38億元，同比增長10.42%。公司2025年一季度業績變現良好。盈利能力方面，2024年公司毛利率為42.08%，較上年下降0.77個百分點；2025年一季度毛利率為42.55%，較上年同期下降0.17個百分點。費用方面，2024年，公司期間費用率為32.90%，較上年同期提升1.35個百分點，其中銷售/管理/研發費用率分別為15.77%/3.26%/14.95%，分別較上年變動+1.37/-0.07/-0.15個百分點。
公司全新升級業務架構，發布螢石藍海大模型賦能公司發展。2024年，螢石生態體系已從“1+4+N”全面升級為“2+5+N”，從物聯網云平臺單核心升級為AI+螢石物聯云雙核驅動。大模型方面，公司自主研發的面向垂直物聯場景的、支持端云協同的MoE1具身大模型“螢石藍海大模型”，已于2024年9月份通過國家互聯網信息辦公室備案。螢石藍海大模型可實現邊緣計算和云計算協同，具備開發開放、智能交互及具身代理三大體系
化AI能力，覆蓋從設備空間感知到設備具身執行全鏈路。藍海大模型具備音視頻等多維感知能力，結合自研及第三方多專家模型構建藍海AI智能體，可賦能多品類智能IoT設備。同時，為滿足AI+物聯云雙核心的整體架構的演進，公司構建了全新的技術操作系統EZVIZHomePlayOS，面向自研SaaS應用以及第三方開發者客戶，助力內外部開發者快速、靈活、低成本地開發智能場景及應用。隨著公司對AI技術的持續投入，公司已正式進入了“+AI”階段，以視覺、聽覺為核心的AI技術與各類智能設備、服務機器人、物聯網云服務深度融合已經成為公司重要發展方向。
公司智能家居產品線年，公司推動智能家居攝像機向視覺化、場景化、交互化、智能化升級，進一步創新智能家居攝像機的產品形態，除了雙攝、黑光、4G相機，還發布了視頻通線和可移動寵物看護攝像機TAMO。同時，2024年公司發布了首款子品牌睛小豆智能家居攝像機，精準匹配年輕人群，通過年輕化、個性化的產品設計和APP交互充分體現年輕人的情緒價值消費。2）智能入戶：2024年，智能入戶業務作為公司明星業務，行業競爭力進一步提升，主打人臉識別和視覺能力的螢石智能鎖開始進入行業前列，Y3000系列成為爆品熱銷款。公司推出了高性價比人臉+掌靜脈、行業領先的三攝智能鎖等創新產品，滿足入戶場景下用戶的全方位需求。3）智能服務機器人：面向消費者用戶的智能家居場景下，公司應對清潔、陪伴、看護等多元化需求布局了家用清潔機器人和陪伴機器人；同時，面向持續增長的商用場景清潔需求，公司也持續打磨商用清潔機器人產品，實現樓宇物業管理降本增效。4）智能穿戴：2024年，公司發布首款自研的智能健康手表WA1S及相應外接醫療設備，在健康管理和家庭看護細分領域進行布局和試驗。5）螢石物聯網云平臺服務：2024年，公司通過新增就近站點的方式有效縮短站點與用戶終端的距離，降低請求延時，提升服務質量。截至2024年底，螢石物聯網云平臺在全球擁有超過100個數據站點，平臺上IoT設備接入數超過3億，其中視頻類設備超過2.5億。
盈利預測：根據公司2024年年報和2025年一季報，我們調整業績預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.44億元（前值為7.21億元）、7.77億元（前值為8.81億元）、9.42億元（新增）；EPS分別為0.82/0.99/1.20元，對應2025年4月11日收盤價的PE分別為44.5/36.9/30.4倍。公司是國內智能家居領先企業，基于視覺技術優勢，發展了“智能家居+物聯網云平臺”雙主業，構建核心競爭力。公司智能家居產品矩陣持續拓展，不斷鞏固自身優勢。我們認為公司未來將基于其端云協同智能家居閉環生態優勢，受益于智能家居的持續滲透，以及AI技術的全面賦能，進一步打開成長空間。我們看好公司的未來發展，維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：1）公司智能家居攝像機產品線發展不及預期。智能家居攝像機是公司的拳頭產品及營收支柱，目前在國內市場份額領先，若隨著新技術、新參與者的不斷涌現，該市場所面臨的競爭加劇，則公司智能家居攝像機產品線發展存在不達預期的風險。2）公司智能入戶業務發展不及預期。螢石智能鎖、智能貓眼、門鈴、對講等多類智能入戶產品線經過多年的產品打磨和技術迭代已具有較強的市場競爭力，智能入戶逐漸發展為公司的第二增長曲線，若后續相關產品的市場推廣或用戶接受度不及預期，則公司智能入戶產品線發展存在不達預期的風險。3）公司云服務業務發展不及預期。公司的螢石物聯云平臺可同時接入公司和第三方的IoT設備，若注冊用戶的拓展不及預期，或注冊用戶向付費用戶的轉化不及預期，則公司云服務業務發展將存在不達預期的風險。
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